万科的血泪教训，无主企业，一度成蛀虫的盛宴

万科的血泪教训，无主企业，一度成蛀虫的盛宴！

昨天万科A股价一度下探至5.37元/股，创2015年以来十年新低，近一年跌幅超24%，股债双杀的惨状让这家曾经的地产标杆沦为资本市场的“弃子”。股价暴跌的背后，是一场早已注定的崩塌，前总裁祝九胜被刑拘，核心高管相继被查，数百亿表外债务黑洞曝光，管理层通过影子公司网络系统性掏空资产的丑闻浮出水面 。

万科的悲剧，本质是“无主企业”的必然宿命，当企业没有真正的主人翁盯着，再完善的制度也会沦为摆设，职业经理人终将把公司变成中饱私囊的“唐僧肉”。

无主的企业，必然沦为失控的硕鼠“粮仓”。企业治理的核心，从来离不开“有人真正对资产负责”。万科的失控，根源在于长期存在的“所有者缺位”，无论是早年只是做财务投资的华润，还是后来的第一大股东深圳地铁，作为国资股东，其所有权始终是抽象的“集体意志”，委派的代表缺乏私营老板对资产流失的切肤之痛 。这种“无人看守”的状态，让以祝九胜为核心的管理层逐渐实现内部人控制。他们以“事业合伙人制”为幌子，用公司资金买公司股票，架空国资股东的决策权；搭建鹏金所、博商资管等表外金融平台，将低息国资输血转为高息转贷，截留巨额利差；通过低价转让资产、虚构交易等方式，持续向关联方输送利益 。反观那些有强力所有者的企业，老板为自身利益会紧盯每一笔支出、每一项决策，蛀虫下手难多了。万科的案例狠狠证明，没有真主人，企业就成了失控的野马，最终只会冲向悬崖。要么民营，要么就是严格央企才能比价好盯着。

职业经理人与股东的利益天然容易背离，需要“真主人”来制衡。职业经理人的本质是“打工者”，其天然诉求是短期利益最大化，高薪、高福利、光鲜的业绩标签，而股东追求的是企业长期价值增长，两者的利益分歧本就存在。没有强力大股东的约束，职业经理人必然优先照顾自身利益。

万科管理层正是如此，祝九胜掌控资金命脉期间，主导高杠杆表外融资，让万科表内负债飙升至8729亿元，短期偿债缺口超千亿，却通过隐秘操作将利润输送至私人网络 ；郁亮主导的多元化转型，看似风光，实则不少重资产项目沦为刷业绩的。他们拿着天价薪酬，享受着行业顶级资源，却未真正为企业的长远发展负责。这便是无主企业的致命漏洞，职业经理人可以“甩手掌柜”式经营，赚够名利就离场，而买单的永远是股东和市场。

赶走王石是最大战略错误，万科丢了最后的守门人。不可否认，王石确实喜好虚名，热衷登山、游学等不务正业的操作，但他对万科的意义，远不止“创始人”这一身份。他是那个真正把万科当作“孩子”，想让它活更久的人。王石时代的万科，虽有职业经理人制度的外壳，但他作为精神领袖和实际掌控者，始终扮演着“守门人”的角色，他定下调子，划清底线，用个人权威制衡管理层的短期逐利冲动，确保企业不偏离长期发展轨道。

2018年王石黯然离场后，万科彻底失去了这样一个“在乎企业生死”的主人翁。没有了王石的约束，管理层彻底放开手脚，将“职业经理人”的逐利本性发挥到极致，构建起复杂的影子公司网络，把万科变成了系统性掏空的“工具” 。如果王石仍在，或许无法完全阻止行业下行的冲击，但至少能会更可能守住治理的底线，不至于让企业沦落到高管被抓、资产被掏空的境地。

万科的十年股价新低，不是行业周期的偶然结果，而是过去历史上内部人控制无主企业治理失效后果的必然结局，不是深铁不给力，是负担太重了。万科用血淋淋的教训警示所有企业，所有者缺位是最大的风险，内部人控制是最毒的蛀虫，而一个真正在乎企业生死的“主人翁”，才是企业长远发展的压舱石。当企业没有了“心疼资产”的人，再辉煌的业绩也只是镜花水月，再庞大的体量也终将在蛀虫的啃食下轰然倒塌。万科的悲剧，值得所有企业深思，守住“主人翁”的底线，才守得住企业的未来。